歐洲禁煤令正式生效 加劇全球煤炭供需緊張

8月12日，煤炭板塊早盤走強，兗礦能源創歷史新高，上海能源、山煤國際、晉控煤業等也紛紛拉升。

歐洲俄煤限令禁令生效

2022年4月，歐盟正式批準第五輪對俄制裁措施，其中包括對俄羅斯的煤炭禁令，禁令設置120天的過渡期，即8月10日開始生效，目前已經正式生效。

數據顯示，2021年俄羅斯占歐盟的煤炭進口份額為46%，2021年歐盟進口煤炭約1.1億噸，其中約5100萬噸進口自俄羅斯。

據開源證券研報，俄羅斯出口至歐洲的煤炭大部分產自俄羅斯最西部且靠近烏克蘭的頓涅茨煤田，因運距問題這部分煤炭短期內很難找到替代國。因歐盟禁令，預計2022年8-12月俄羅斯煤炭供給減少2100萬噸，2023年將減少5000-6000萬噸。

全球高溫推動電煤需求

今年夏天北半球熱浪此起彼伏。

海外方面，多個國家如英國、法國等歐洲國家均創下了高溫紀錄，中國氣象局預計短期內中東、南歐、美國中西部等地35℃以上的高溫天氣或將持續。

國內方面，7月我國平均氣溫為23.2℃，較常年同期偏高1℃，為1961年以來歷史同期第二高（僅次于2017年）。

氣溫高企的同時，煤炭需求在全球范圍內均有所增長。

據中金的數據，過去20年歐美等發達經濟體的煤炭消費持續下滑，但去年以來煤炭需求逆勢增長，IEA預計2022年全球煤炭需求有望增長0.7%至80億噸，重回10年前的高位。

歐洲重啟煤電，今冬需求大

隨著俄羅斯切斷向歐盟國家供應天然氣的危險深化，以及全球高溫天氣下推動制冷需求，歐洲電價持續飆升。

為避免更嚴重的危機，歐洲各國紛紛延緩了退煤進程。

德國政府頒布法令允許部分已關閉的煤電廠重啟至明年4月，荷蘭政府也決定在2022-2024年間解除對燃煤發電的限制。WoodMac預計歐洲已重啟約10GW的煤電產能，對應年化約3000-4000萬噸的煤炭需求量。

數據顯示，今年6月以來歐洲煤炭消費反季節性上升，德國的煤炭消費同比增加約14.5%，較過去三年均值增加了34.7%，荷蘭煤炭消費同比增加了25.2%，較過去三年均值增加了61.2%。

另外，據中金研報，對歐洲來說，今冬取暖需求或是更大挑戰。

從歷史數據可以看出，歐洲天然氣和煤炭消費均有較強的季節性，當前夏季仍屬于消費淡季，冬季天然氣的需求往往是夏季的兩倍以上，煤炭的冬季與夏季的需求差距可能達到3倍。

全球搶煤或將繼續推升海外煤價

總體上來看，需求端，全球高溫推動電煤需求，歐洲重啟煤電，同時今冬取暖加大對于煤炭需求；而供給端，歐洲俄煤限令禁令生效，加劇全球煤炭供需緊張，中金預計，今冬全球海運煤市場的供需缺口或將進一步擴大，在冬天消費旺季全球煤炭庫存都將迎來一定考驗，動力煤(847, 27.00, 3.29%)價格也將面臨較大的上行壓力，在取暖季來臨前的補庫階段或將提前反應。

國內方面，開源認為認為煤價也具備向上動能。

進口端，1-7月累計進口煤炭13852.2萬噸，累計同比下降18.2%，海外煤價高位下，國內進口持續減少；需求端，電煤日耗持續攀升，另外煤焦鋼鏈需求反彈，基建及房地產預期修復有望帶動煉焦煤(2181, 49.00, 2.30%)需求反彈，國內煤炭基本面仍表現為供緊需增，煤價具備向上動能。

事實上，就是在這樣的背景下，煤價持續高漲。截至2022年7月29日，歐洲ARA港動力煤現貨價/澳洲紐卡斯爾動力煤現貨價分別為362美元/噸和421美元/噸，相比年初分別上漲142%和141%。

前期煤炭板塊調整的影響因素基本結束

國泰君安還指出，前期煤炭板塊調整的影響因素已經基本結束。

1）6、7月美聯儲分別加息75BP，導致市場擔憂宏觀經濟衰退，但隨著7月美聯儲加息完成，宏觀最鷹派時刻已過，未來衰退風險下降。

2）7月政策再提煤炭保供，該政策影響公司范圍較小，且目前對應企業已經基本完成履約，后續政策再度加碼概率極小。同時政策托底推動鋼價反彈，黑色期貨底部反彈后企穩，需求無繼續向下壓力。

展望后市，國盛證券表示，考慮到煤企高利潤有望長期持續、高現金流背景下不斷提高分紅比例，煤炭板塊正在迎來業績&估值的戴維斯雙擊。